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2022-03-30

全球通膨飆升，各國央行啟動升息，引發罕見的衰退訊號亮起。3月29日，備受關注的美國10年期減2年期公債利差一度跌入負值，殖利率曲線短暫「倒掛」(即短債利率高於長債)，原因是投資人預期聯準會(Fed)將激進升息，並對經濟前景持悲觀看法。

MarketWatch報價顯示，紐約債市29日尾盤時，對Fed利率政策較為敏感的美國2年期公債殖利率上揚2.7個基點至2.367%，盤中最高觸及2.479%；10年期公債殖利率下滑8.1個基點至2.395%；30年期公債殖利率下跌5.1個基點至2.572%。(註：公債價格與殖利率呈現反向走勢。)

隨著Fed展開升息，美債殖利率曲線趨於平坦化，日前在中長期部分已出現2006年來首次倒掛，令市場更加擔憂經濟衰退。3月28日，5年期公債殖利率一度攀升至2.671%，高於30年期殖利率當下為2.647%。

在正常情況下，長債違約風險相對高，給予的利率通常高於短債。過去50年來，殖利率曲線出現倒掛現象時，市場就會發生衰退，但通常要數月甚至數年的時間才能印證。

俄烏停火談判現曙光，為促使2年、10年期公債這條殖利率曲線倒掛的因素之一，原因是隨著地緣政治風險降低，Fed將有更多升息空間來對抗通膨，但此舉可能導致經濟陷入低迷。3月21日，Fed主席鮑爾(Jerome Powell)稱，不排除下次升息25個基點以上，其他Fed官員後來也出面表示贊同。

美國財經數字方面，2022年1月標普CoreLogic Case-Shiller全國房價指數較去年同期勁揚19.1%，增幅高於前月的18.6%。美國勞工部JOLTS調查職位空缺報告顯示，2月全美職缺需求數降至1,127萬個，但仍接近歷史高點。美國經濟評議會(Conference Board)3月消費者信心指數為107.2，為今年以來首次上升。

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美國-10年期減3個月公債利差

https://www.macromicro.me/charts/46745/us-10y-3m-spread

美國-10年期減2年期公債利差

https://www.macromicro.me/charts/46/bonds-rate